【本周国债期货下行调整，央行操作引关注】 本周国债期货呈下行调整态势，周五受央行宣布暂停开展公开市场国债买入操作影响，国债期货品种大幅低开，但截至收盘收复或多数收复当日失地。30 年期国债期货主力合约 TL2503 全周下跌 0.17%，10 年期 T2503 下跌 0.21%，5 年期 TF2412 下跌 0.43%，2 年期 TS2412 下跌 0.31%。 本周，央行共开展 309 亿元逆回购操作，有 2909 亿元逆回购到期，实现净回笼 2600 亿元。资金市场从周一至周五逐步抬升，周一 DR001 全天加权平均为 1.45%，周五为 1.67%；周一 DR007 全天加权平均为 1.61%，周五为 1.75%。 1 月 10 日收盘国债现券到期收益率曲线与 1 月 3 日相比整体熊平，短端收益率上行更多。2 年期国债到期收益率从 1.02%上行 19 个 BP 至 1.21%；5 年期从 1.34%上行 9 个 BP 至 1.43%；10 年期从 1.60%上行 3 个 BP 至 1.63%；30 年期从 1.85%上行 3 个 BP 至 1.88%。 国家发展改革委、财政部 1 月 8 日发布通知，2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策。1 月 9 日国家统计局公布，2024 年 12 月份 CPI 同比上涨 0.1%，核心 CPI 同比上涨 0.4%，PPI 同比下降 2.3%。12 月整体通胀温和，符合市场预期。 1 月 10 日上午，央行宣布 2025 年 1 月起暂停开展公开市场国债买入操作。美国 12 月非农就业人数增加 25.6 万人，失业率为 4.1%。超预期数据公布后，美元指数和美债收益率上行，市场对美联储未来降息预期降低。 在货币政策宽松、降息预期下，去年 11 下旬至 1 月 3 日国债收益率连续下行，国债多头强势。本周国债期货连续回调，周五探底后大幅反弹，短期有止跌迹象。央行货币政策委员会 2024 年第四季度例会提到关注长期收益率变化和防范汇率超调风险。央行暂停操作暗示对目前低利率的观点。前期国债连续上涨已体现降息预期，收益率触底回升寻找新平衡，未来能否继续下行依赖更多降息预期，国债期货短期或宽幅震荡。